出品 | 枪弹财经

作家 | 段楠楠

裁剪 | 冯羽

好意思编 | 倩倩

审核 | 颂文

5月30日，老本市集的明星企业生益科技发布公告称，董事长因个东说念主资金需求规划减握不高出33.58万股，以公司当前股价缱绻，若顶格减握，其套现资金将高出6000万元。

动作上市公司董事长，陈仁喜薪酬较高，2025年其年薪高达1573万元，远超行业平均薪资。即便如斯，在股价贯穿大涨之际，董事长还所以个东说念主资金为由减握公司股份，此举也引起外界随和。

动作AI处事器产业链的热切成员，获利于功绩爆发加之投资者的追捧，2026年4月于今公司股价累计高涨超250%，市值超4300亿元。

在股价贯穿高涨后，公司蜕变市盈率（TTM）超110倍，在AI叙事依旧狂热的配景下，生益科技增长的功绩能否撑起超110倍市盈率的估值？

在AI处事器出货量暴增的带动下，上游中枢原材料覆铜板及PCB举座出货量随之暴增，家具价钱也在握续高涨。

群智盘问败露的数据露馅，2026年一季度大家AI处事器出货量为98.2万台，同比增长51.3%。与芜俚处事器比较，单台处事器覆铜板使用量是AI处事器的3-5倍，且需要更高规格的材料。

在此带动下，覆铜板原材料电子布供不应求，价钱握续飙升，如超薄电子布价钱从2025年10月的4.5元/米高涨至9.7元/米，涨幅超115%。

在上游原材料价钱高涨及卑鄙需求大增带动下，覆铜板厂商15个月内贯穿发布8次调价函。2025年于今主流FR4覆铜板均价从113元/张高涨至220元/张。

动作大家第二大覆铜板分娩商，生益科技2024年大家市占率达13.7%。在家具价钱上升带动下，公司覆铜板收入握续上升，2025年，生益科技覆铜板及粘结片收入为177.74亿元，同比增长20.17%。

除覆铜板外，生益科技还径直分娩PCB（印制清醒板），在AI处事器销量大增的配景下，2025年公司PCB买卖收入达91.44亿元，同比增长103.93%。

在家具销售大增带动下，2025年生益科技实现买卖收入284.31亿元，同比增长39.45%，实现归母净利润33.34亿元，同比增长91.75%。

2026年一季度，在家具价钱及销量握续普及的配景下，生益科技毛利率及净利率进一步改善，功绩也在握续普及。

数据露馅，2026年一季度生益科技毛利率为28.10%，较2025年一季度普及3.5%。在毛利率普及带动下，公司利润增幅要好于营收增幅。

2026年一季度生益科技实现归母净利润11.58亿元，同比增长105.47%，同时，公司实现买卖收入为81.41亿元，同比增长45.09%。

固然卑鄙需求极其隆盛，但公司高端家具产能成为公司快速推广的制约身分。据悉，生益科技是大家少有能分娩M8、M9级高频高速覆铜板的企业，但该类家具需依赖特等原材料举例低介电子布、超低综合铜箔等。

但由于分娩高端电子布的织布机稀缺，高端电子布产能不及，影响举座覆铜板产能开释。因此，即便生益科技已通过英伟达等客户认证，但现存产能难以得志AI处事器、高速交换机等高端领域的爆发式需求。

对此，「枪弹财经」试图向生益科技了解当前高端覆铜板产能修复情况，端正发稿，未得回生益科技回话。

由于功绩握续高涨，加上束缚有意好音尘催化，自2026年4月以来生益科技在老本市集弘扬极其出色。

自4月2日于今，仅两个月独揽的时辰，生益科技股价便从最低50.92元/股高涨至当前超180元/股，累计涨幅超250%。

生益科技股价高涨一方面与其亮眼的功绩关系，一方面也与英伟达最新的新机柜行将上市关系。

与上代GB300机柜比较，英伟达行将量产的Rubin机柜举座ODM采购价钱预估为780万好意思元。因此，摩根士丹利等探究机构对该机柜物料清单进行了拆解，PCB的价值量从约3.5万好意思元跃升至11.7万好意思元，暴增233%。

如以前的机柜正交背板层数仅为20-30层独揽，而Rubin机柜的中枢正交背板层数达到78层。此外，为特出志224Gbps的超高速信号传输，中枢覆铜板材料从M7/M8级跃升至M9级，并搭配了高端铜箔和石英布。

动作大家少数可分娩M9覆铜板的企业，生益科技径直收益于英伟达Rubin机柜的发布，在该音尘刺激下，生益科技股价握续高涨。

值得刺观点是，由于股价握续高涨，生益科技市盈率较高。Wind数据露馅，端正6月17日，生益科技PETTM（蜕变市盈率）为111.39，分位点为100%，这也意味着公司当今的市盈率比往时十年任何技能都要高。

往时十年，生益科技平均市盈率仅为31倍，最低市盈率致使只消12.43倍，这也意味着仅从市盈率而言，生益科技估值无疑偏高。

在公司股价握续高涨的进程中，公司推动户数也在握续上升。端正2026年3月31日，生益科技推动户数为17.16万户，2025年同时公司推动户数仅为8.76万户。

由于尚未到半年报败露期，自4月以后公司暴涨后推动户数是否握续增多外界无从解析。但在2025年3月31日至2026年3月31日，公司股价大涨时推动户数显然增多。

与之对应的是，基金对生益科技的握股正在减少，端正2026年3月31日基金共握有生益科技8873万股，2025年同时为9882万股，基金握股数目减少超1000万股。

当前，市集关于生益科技的估值存在较大的争论，看好的东说念主暗示当前AI仍在快速发展当中，翌日覆铜板、PCB市集领域仍将快速扩大，机构忖度2026年至2028年公司归母净利润年复合增长率将在55%以上。

不看好的东说念主则暗示，当前AI发展仍存在较大不笃定性，且行业竞争犀利，若上游原材料价钱络续攀升将侵蚀公司利润。此外，若行业需求跟不上产能推广可能会引起家具价钱大幅下落，届时公司盈利才调将受损。

无论是否看好，不成否定的是，生益科技当前的PETTM高于公司上市以来的绝大部分时辰。至于能否守住这份估值，还需要看在AI波浪下，公司利润能否握续杀青。

在股价握续大涨的配景下，生益科技董事长陈仁喜也规划减握公司股份。5月30日，生益科技发布公告，公司董事长陈仁喜规划减握公司股份不高出33.58万股。

据悉，这次减握股份主要起首于股权激发，2024年生益科技以10.04元/股的价钱向733名职工授予了5893.8947万股，动作公司董事长，陈仁喜得回了80万股股份，该笔股权激发分三期解锁，当前前两期告成达成解锁要求。

按公司当前发展势头来看，思要达成第三期股权激发解锁要求并不难，这也意味着陈仁喜的80万股将沿路得回，以公司当前股权缱绻，该部分股权价值超1.43亿元，陈仁喜浮盈超1.35亿元，而其余733名职工浮盈更是超98亿元。

在深广盈利配景下，董事长陈仁喜运转减握公司股份。有酷爱酷爱的是，这次减握陈仁喜给出的情理是个东说念主资金需求。

作公司董事长，陈仁喜个东说念主薪酬格外高，2025年其年薪高达1573万元，同时行业同等职位平均年薪仅为213.8万元。值得刺观点是，陈仁喜并非是因为功绩爆发而倏得涨薪。如2021年公司营收和利润比2025年低不少，其年薪仍高达2016万元。

除陈仁喜外，公司总司理曾红慧2025年年薪也高达1643万元。与陈仁喜访佛，2025年曾红慧曾经以个东说念主资金需求为由减握了53.74万股，累计套现超2000万元。

由于握股比例较为漫步，生益科技并无控股推动和实质戒指东说念主，但穿透下来，公司第一大推动已经广东国资。

年报露馅，生益科技第一大推动为广新控股集团，广东省政府及广东省财政厅共计对广新控股集团全资控股，对生益科技蜿蜒握股23.56%；第二大推动东莞市国弘投资有限公司则握有生益科技13.29%股权。

（图 / 生益科技2025年年报）

生益科技第一大推动登科二大推动都为国资，国企对高管薪酬有着严格的要求，而生益科技董事长及总司理薪酬在民企领域都算极高。因此，生益科技董事长及总司理领取如斯高尚的薪水是否合偶而得商榷。

动作对比，同为PCB企业胜宏科技董事长及总裁2025年年薪折柳为639.5万元、315.9万元。

除董事长及总司理减握外，公司其他高管如董事会布告唐芙云、总司帐师林说念焕、总工程师曾耀德均以个东说念主资金为由减握了公司股份。

不仅仅公司高管，生益科技第一大推动广东省广新控股集团也在2025年11月26日至2026年2月25日以归并竞价的面孔减握了公司2429.12万股，累计套现超15.25亿元。

动作仍在快速成长的企业，为了留下东说念主才提供比同业高的薪水无可厚非，但高管应当拿出与之相匹配的筹办服从。

借助AI发展的东风，生益科技这两年确乎发展亮眼，但仅从营收和利润增幅来看，生益科技还远不如胜宏科技，2025年及2026年一季度归母净利润也被胜宏科技反超。在高薪刺激下，生益科技高管团队在AI大时间下能交出一份若何的答卷，「枪弹财经」将握续随和。

*文中题图及未签字配图来自：摄图网体育游戏app平台，基于VRF契约。